您当前的位置:首页 > stock > 研报

中信建投:金秋国庆 哪些行业值得期待?

时间:2019-09-23 09:06:35  来源:中信建投  作者:  

2019年9月第2周,市场呈现出震荡的特征。这种震荡来自沙特油库遇袭导致的油价上涨和MLF利率下降的落空。油价上涨导致市场表现出了对成本上涨可能带来滞涨的隐忧,而央行采取了缩量续作的方式操作MLF,继续保持中性的货币政策。在这两大因素的影响下,保持在3000点附近持续震荡。

(一)投资生产低迷,市场预期下调

9月16日,统计局公布了8月工业增加值为4.4%,固定资产投资累计增速为5.5%,社会消费品零售总额增加7.5%,均比7月同比数据和市场预期值低。这反映出经济仍然在持续回落过程中,经济触底仍需继续观察采矿、制造和公用事业增加值均全面下滑。在经济下降的背景下,逆周期托底政策导致基础设施建设投资是仅有的亮点,这反映出专项债作用开始显现。从中报情况来看,传媒、农业、综合和化工均不及预期,通信、电子、非银和建材行业业绩增速超预期。这些行业的表现也符合我们预期。

(二)交建补短板,理财标准化

在经济下行的背景下,交通建设作为补短板的重要措施。交建强国纲要主要建设完善的交通基础设施和研发升级完备可控的交通装备,发展现代物流是一大重点特色。最终实现目标是基础设施布局完善,立体互联;交通设备自主可控和发展绿色高效的现代物流。

9月20日,理财子公司净资本管理办法出台,金融去杠杆工作继续推进。理财子公司净资本管理对不同业务赋予不同的风险权重,鼓励对于理财资金投向标准化资产,现金及银行存款、拆放同业、固定收益类证券、股票、公募证券投资基金、符合标准化金融工具特征的衍生产品都适用于0%的权重,非标债券权重都在1.5%以上。理财资金与自有资金风险资本系数的差别体现出理财打破刚兑的特色。理财资金进入资本市场,将成为新的长期定价资金,对资本市场长期健康发展具有重要帮助。

(三)MLF缩量平价,LPR小幅下行

从货币政策来看,央行缩量平价续作MLF体现了中性货币政策的预期。9月20日LPR报价则继续下降5bp,体现出平稳引导利差下降的特征。在这种背景下,MLF缩量平价,货币市场重新缩紧,国债利率信用债利率都小幅上行,实体经济端利率开始下降。考虑到商业银行利率定价逐步以LPR为参考基准,实体经济承受的利率仍然在下降过程中。我们预期从当前位置到2020年,企业的财务费用和利润水平降反映出成本下降的因素。我们预期,央行仍然保持流动性中性稳定的预期不变。

(四)投资策略:把握业绩超预期

在经济仍然呈现回落、海外出现扰动的情况下,中国市场仍然由中国经济运行所决定。从大类资产的角度来看,美联储如期降息,零利率和负利率在全球不断的表现,黄金牛市才刚刚开始,我们建议投资者加大配置力度。债券市场和股票市场都存在着一定的扰动,当仍然不改变市场上行的趋势。从股票市场来看,业绩超预期的通信、电子、券商等行业会呈现出超额收益。