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华泰证券:明年上半年或是中期内的较好参与时点(附10月金股)

时间:2018-10-10 11:48:10  来源:华泰证券  作者:  

1、短期大势:十月市场维持震荡,关注结构性机会。

我们认为短期内盈利、利率、风险偏好的支撑点与压力点大多已是市场共识,10月除贸易冲突再度加压外,有超预期因素出现是小概率事件。盈利方面,10月上旬将公布的9月社融数据相比8月或将继续回稳:增速降幅收窄、结构继续改善;流动性方面,宏观流动性进一步改善,但汇率波动区间加大,贬值预期重启;风险偏好方面,主要风险仍然来自于海外,美债利率上行,美元走强,对我国资本流出和利率的制约还是存在的,但十九届四中全会临近提升改革开放政策的预期。我们预期A股大势仍是震荡,但从基础价值占比来看。

2、中期大势:明年上半年或有市场中期内的较好参与时点

当前中国经济和企业盈利所处的周期位置:短周期回落、中周期仍在回升,均压制股票市场估值(1)短周期→库存周期回落→业绩增速回落→压估值(2)中周期→产能周期仍在回升→固定资产周转率回升→资本开支增加→流动性脱虚入实→压估值,中周期回升过程中难以“挣估值的钱”。从利润增速、库存增速和经营性现金流净额增速的波动推算,明年中期前后企业净利润增速或见底回升,这意味着短周期、中周期共振向上,A股市场估值或能迎来业绩增速回升下的小幅提振,但仍主要是“挣盈利的钱”。我们认为,明年上半年或有市场中期内的较好参与时点。

3、行业配置:“周期突围”+银行

5月下旬以来我们从企业资本开支扩张主线出发,持续推荐“周期突围”组合:钢铁、工程机械、石油石化;9月以来,我们在组合基础上加入金融板块的推荐;10月,继续关注钢铁、工程机械、石油石化、银行,同时关注业绩改善显著的军工。

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(文章来源:华泰证券