您当前的位置:首页 > stock > 精彩观点

安信策略陈果:A股很可能是轮动式普涨 短期关注基建链(附十大金股)

时间:2018-10-08 08:46:13  来源:安信证券  作者:  

策略团队

核心观点

十一长假期间,全球美元流动性预期趋紧,美债收益率持续攀升,市场对中美关系及贸易摩擦亦有一定担忧,全球股市整体趋弱,风险偏好承压。10月7日,中国央行宣布将下调人民币存款准备金率1个百分点,有助流动性和经济预期边际改善。

我们认为前期市场的表现已经很大程度反映了对于贸易摩擦及经济的悲观预期,未来一个阶段A股市场核心主线依然还是我们此前指出的稳增长和改革等政策预期,目前来看,相关政策仍在持续出台。

总的来说,我们认为,国庆假期间外围形势对风险偏好的负面因素被市场消化后,投资者也无需过于悲观,我们倾向稳增长与改革预期将继续支撑反弹行情,未来一个阶段风险偏好、经济预期,资金面预期仍有望继续修复,反弹结构很可能是轮动式普涨,短期适当关注有望受益于稳增长政策基建链。

风险提示

1。 流动性显著紧缩,2。 贸易摩擦显著升级。

金工团队

核心观点

从周期分析模型的定量视角看,正常而言自3587以来的下行趋势已经告一段落,而且该底部级别与2009-2012年间数次阶段性重要底部的级别相当,由此有利于市场在未来一两个月内出现震荡向上的走势格局。

-

风险提示

根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。

计算机 | 合众思壮

核心观点

1、在手订单饱满为业绩高增长奠定基础。公司2018上半年军工自主网业务累计签署订单25.01亿,丰厚的订单奠定公司业绩高增长基础。

2、北斗高精度应用业务发展势头良好。除了军工行业的需求之外,北斗高精度应用过去两年出现了泛在化趋势,培育出庞大的“亚米级”新兴市场,成长空间广阔。公司在测量测绘、精准农业、数字化施工机械控制等下游行业的业务发展势头良好,有望成为未来业绩的重要增长极。

-

风险提示

北斗行业发展不及预期;财务费用增长。

军工团队 | 航天电器

核心观点

1、公司约70%收入来自军品,连接器、微特电机、继电器均核心受益装备列装加速、航天发射任务饱满及实战化训练弹耗增多;

2、公司是航天连接器单项冠军、微特电机有望打开民用高端市场、继电器有望实现量价齐升;

3、公司作为航天科工集团的智能制造样板逐渐成熟,有望大面积推广成为新的业绩亮点;

-

风险提示

武器装备列装进步不及预期、航天发射任务失利或延后影响公司军品业务。

非银团队 | 中国平安

核心观点

1、新业务价值增速转正,主要受益于代理人规模略超预期,较1季度末增长3.4%,推动内含价值较之年初提升12.4%;

2、平安寿险准备金进入释放周期,上半年利润贡献占比达到58%,成为集团利润增长的火车头;

3、集团个人业务运营利润快速增长28.3%,受益于客户数快速增长达1.79亿人,同比25.2%,客均营运利润达281元。

4、金融科技推进零售业务发展。2018年上半年公司金融科技业务贡献营运利润42亿元。金融科技的创新将有助于推进客户迁徙,提高金融产品渗透率,推进零售业务发展,各项业务的盈利能力将稳定持续增长。

-

风险提示

市场风险/宏观风险/信用风险/政策风险

食品团队 | 洋河股份

核心观点

1、梦之蓝有望放量:在高端酒持续提价以及消费升级的背景下,次高端市场持续扩容。此外次高端白酒市场主流阵营基本确立,竞争日益激烈,对品牌力+渠道力都提出了高要求。洋河在渠道力和品牌力方面都极具竞争优势,梦之蓝作为次高端榜眼,伴随次高端市场的的扩容以及全国化布局的稳步推进,具有快速放量潜力。

2、全国化布局稳步推进:省外拓展策略方面,公司提出5+2样本市场,用板块市场驱动和引领更多的样本和大板块的形成,目前5+2市场发展势头良好。2017年,河南,安徽,山东,河北,浙江市场收入增速均超20%,2018年增速规划约20%-35%。

-

风险提示

经济下行白酒动销不及预期,次高端竞争加剧省外拓展不及预期。

轻工团队 | 晨光文具

核心观点

1、公司管理优秀,竞争力强,是具有定价权的细分龙头;

2、传统2C业务渠道壁垒高,升级潜力及空间大,公司17年以来产品/渠道优化效果好,改善具有持续性;

3、科力普进入爆发增长期,利润贡献将逐年加速;

4、九木杂物社/生活馆聚焦家居优品领域,18年开始跨区域扩张,具有较多看点。

-

风险提示

科力普盈利性低于预期,传统文具升级效果低于预期,九木费用投入过大。

电新团队 | 正泰电器

核心观点

1、需求增长叠加渠道扩张,低压电器业绩稳定增长。低压电器行业需求持续稳定增长,龙头增速远高于行业整体。得益于海外、新产品昆仑及渠道深耕三大措施齐发力,18H1公司低压电器业务实现营收78.3亿元,同比增长23%。公司在行业的优势正在进一步加强,未来有望保持20%以上的持续稳定增长。

2、低压电器中高端与海外市场渠道项目并举。诺雅克全力聚焦高端行业市场,上半年同比增长22%并扭亏为盈。海外市场覆盖率与品牌度正稳步提升,18H1海外增长超过50%。海外项目市场不断增加,埃及合资工厂也已逐步打开中东非洲市场。

3、新能源业务国内、海外齐发力。光伏业务营销渠道进一步拓展与完善,18H1成立五大光伏区域公司,共签订近 50 家战略经销商。海外电站持续发力,土耳其、美国、埃及等项目进展良好。新能源板块业绩提升显著,18H1正泰新能源营收和净利分别同比增13%和93%。

-

风险提示

宏观经济下行风险等。

家电团队 | 浙江美大

核心观点

1、美大集成灶销量市占率近30%,位列第一,享受行业高增长红利。

2、新董事长上任,营销投入加大,加快一二级市场建设。2018H1广告投入超过4200万元,YoY+57%。

3、深耕销售渠道,单店收入加速上升。经测算,2017年美大经销商平均单店营收额为82.3万元,YoY+41.6%。

-

风险提示

原材料大幅涨价,外贸政策风险。

建筑团队 | 中国中铁

核心观点

1、公司1H18营收稳健(yoy+5.27%)、归母净利润增速较高(yoy+23.94%);公司上半年毛利率达到10.38%,较2017年同期提高了0.70个pct,基建业务毛利率提升(同比+0.67个pct)带动了公司整体毛利水平的提升。

2、期末公司资产负债率为78.56%,较2017年末下降了1.33个pct,较2017年同期降低了0.49个pct。公司作为建筑央企首例市场化债转股方案实践者,有效改善了公司资本结构、提升了资本质量,有望增强公司未来盈利能力。

3、公司1H18累计新签合同6347亿元,同比增长13.0%;基建业务新签合同5268亿元,同比增长9.1%;累计新签合同额及基建业务新签合同额增速均在建筑央企中排名前列。在地方专项债发行加速、银行信贷投放增加及在建项目加速推进的背景下,我们判断7、8月基建增速或为年内最低值,后续基建增速企稳回升将会是大概率事件。

4、铁路建设作为我国基建投资最重要组成之一,历史上一直是基建投资扩张的主要着力点。目前我国中西部地区铁路建设仍存在明显短板,区域铁路网密度与经济发达地区差异较大,体现了铁路建设区域不平衡现状以及较大的补短板需求。公司作为国内两大铁路建设巨头之一,后续或将受益于铁路建设投资增速的恢复上行。

-

风险提示

宏观经济大幅波动风险,国内基建投资增速下滑风险,PPP项目执行不达预期风险,海外项目执行不达预期风险,项目回款风险等。

农业团队 | 海大集团

核心观点

1、饲料竞争优势明显,成长性突出:①水产饲料优化结构,推进毛利率持续增长;②猪饲料销量进入高速增长期;

2、布局生猪养殖业务,奠定长期发展基础;

3、动保及水产苗持续增长;

4、员工激励计划,完善激励机制;

-

风险提示

水产品价格上涨不及预期风险;猪价上涨不及预期风险;饲料销量不及预期风险;自然灾害风险

化工团队 | 青松股份

核心观点

1、九月樟脑价格继续上涨,目前行业货源依旧紧缺,青松主供出口订单,待10月产季结束后,未来价格大概率继续上涨。“香弱油涨”逻辑仍处于兑现期,预计在松香疲软背景下,樟脑-松节油价差将维持涨势;

2、公司1.5万吨香料产能目前正试生产,其中包括5000吨龙涎酮和1万吨乙酸苄酯,成功后将打通α-蒎烯副产物和β-蒎烯的下游,进一步拓展产业链;

3、拟收购公司为国内第1,国际第4大化妆品代工商,下游客户优质,可查近三年业绩复合增速40%以上,主要以odm业务为主(即自主研发新产品),交易方式为换股加现金,我们认为这有利于公司正向诉求。

-

风险提示

油价大幅上涨/松脂产量下滑