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确认复苏!这几个细分行业开始正增长 大涨后消费股还香吗?

时间:2020-05-15 14:06:55  来源:证券时报网  作者:  

统计局今日公布数据显示,4月份,社会消费品零售总额28178亿元,同比下降7.5%(扣除价格因素实际下降9.1%),降幅比上月收窄8.3个百分点。

从细分品类来看,粮油食品类、饮料类、通讯器材类4月同比增长居前,增幅分别达到18.2%、12.9%和12.2%;中西药品类、日用品类、烟酒类、文化办公用品类同比增长5%以上,化妆品类也实现同比正增长,增幅为3.5%。

化妆品和烟酒销售正增长,基本验证了外出社交的活跃度提升。不过,统计局也表示,从经济层面来看,复苏势头还没有回到全面的正常水平,就业压力还比较大,企业生产经营的困难还比较多,面临的风险挑战仍然比较多。所以还要保持底线思维,增强风险意识。一方面要抓紧落实落细前面已经出台的宏观对冲政策,另一方面要根据形势的变化和企业的诉求,及时调整应对政策,推动经济全面回归常态。

中金公司日度“开工指数”显示,5月13日全国复工率94.4%,环比上升。分项来看,日耗煤指数环比上升,相当于春节前正常水平的91.6%、货运物流指数约为春节前正常水平的100.3%。

餐饮收入同比降幅仍居前,同比降幅达31.1%,服装鞋帽针纺织品类、金银珠宝类同比降幅仍在10%以上,家用电器和音像器材类降幅超过8%,家具类和建筑及装潢材料类同比降幅仍超过5%。

从前4月数据来看,粮油、食品类、饮料类、中西药品类、通讯器材类是少数几个同比正增长的行业,日用品类、化妆品类、烟酒类同比降幅在10%以内,汽车、家具、家电、服装同比降幅超过20%,金银珠宝和餐饮同比降幅最大,分别为32.5%和41.2%。

消费实体经济晴雨表

消费股的表现基本是今年实体经济晴雨表。Wind数据显示,截至5月14日,消费股中,妙可蓝多年内涨幅达126.68%。新宝股份双塔食品涨幅超过80%,安井食品深康佳A小熊电器百润股份涨幅超过70%,三全食品千禾味业洽洽食品涨幅超过50%。煌上煌天味食品双汇发展涨幅超过40%。三只松鼠涪陵榨菜山西汾酒九阳股份等涨幅超过30%。

家电股多数下跌,海尔智家跌逾20%,格力电器苏泊尔跌逾10%,飞科电器老板电器创维数字等跌逾5%,白酒中的二线龙头洋河股份迎驾贡酒口子窖等跌幅超过10%,水井坊跌逾5%。

不过今年年初以来的大涨,目前市场对消费股的高估存在一定担忧。双塔食品天味食品盐津铺子深康佳A良品铺子三全食品千禾味业等的市盈率超过80倍。盐津铺子小熊电器三只松鼠天味食品安井食品良品铺子洽洽食品海天味业妙可蓝多绝味食品三花智控九阳股份燕京啤酒市盈率处在历史90%以上的分位。

消费股的估值还香吗?

国盛证券认为,用历史的眼光看问题并且忽视当前出现的新变化,很容易诱发诸如“白马崩盘”、“估值泡沫”等误判。A股正处于国际化与机构化交汇期,A股的估值体系将逐步与国际接轨、与历史脱轨。因此需要打破历史估值框架的束缚,横向(国际)估值比较将比纵向(历史)比较更有意义。

A股龙头估值较高,贵州茅台山西汾酒青岛啤酒等PE为37、39、37倍,显著高于美股饮料龙头,五粮液泸州老窖洋河股份等PE与美股龙头相近。从业绩增速来看,A股白酒龙头具有明显优势,三年净利润复合增长在30%以上,大部分的美股龙头增速在20%以下,A股龙头高增速支撑高PE。

食品龙头中,海天、中炬、绝味、桃李等龙头PE估值为62、51、50、44倍,显著高于美股,伊利股份双汇发展PE处于中等水平。但从业绩增速来看,A股高PE龙头的业绩增速普遍高于美股龙头,A股龙头高增速支撑高PE。

国盛证券认为,与美股相比,当前A股大部分消费行业的龙头PE估值偏高,PB较为合理。A股消费龙头估值溢价来自高成长性,A股业绩增速普遍高于美股,PE-G视角下A股消费龙头估值仍处于合理区间。海内外疫情错位,A股消费龙头率先迎来盈利修复。且与全球布局的美股消费龙头相比,疫情冲击下以内需为主的A股消费龙头业绩优势更强。PB-ROE视角下,A股消费龙头估值较为合理。

接下来哪些行业有望复苏?

海通证券认为,外需不足内需补,对冲政策组合拳托底基本面。2020年一季度盈利深坑类似2009年一季度Q1,政策亮点是新基建和消费,5G、特高压等新基建领域,以及汽车、家电有望率先回暖。

新基建是首要着力点,相关行业有望率先崛起。5G基建方面,20年三大运营商5G资本开支目标1803亿元、同比增长338%,5G基站建设目标50万个、同比增加285%。

特高压建设方面,全年建设项目投资规模将达到1811亿元,同比增长200%左右,随着本轮新基建投资额的加大,将会推动相关产业链快速发展。

促消费也是扩大内需重要一环。自2月至今中央出台一系列政策来拉动受疫情影响的消费需求,预计即将发行的特别国债更多是用于拉动内需消费,当前汽车和家电销量均处于历史底部,预计在政策支持下消费中的汽车和家电有望率先崛起。

(文章来源:证券时报网)