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2020年电子行业投资策略

时间:2019-12-05 12:18:56  来源:天风证券  作者:  

※ 核心观点:

2018-2019年,终端品牌集中度继续提升,供应链份额大幅向龙头公司集中;同时,电子行业盈利能力触底、供给端出清,固定资产折旧是电子上市公司的主要营业成本构成,我们认为明年利润率增长将是明年电子行业超预期的主要看点,重点推荐:1、固定资产较重、高ROE、杠杆率高的公司;2、利润率较低的公司在行业修复中和开工率提升中受益;3、周期性降价及需求底部行业,龙头公司受益行业反转和集中度提升。1、消费电子领域明年看好5G应用端投资机会,智能手机方面,5G将带动换机需求,销量、零件价值量和集中度的提升将令龙头企业显著受益。TWS方面,看好明年TWS行业进入手机品牌竞争格局,集中度提升,看好苹果和安卓平台主流供应商;AR/VR作为5G首要应用领域,预计将迎来快速增长。2、半导体行业结构性需求改善,国产替代需求强烈,看好订单转移、产能利用率回升、Capex增加带动周期复苏。3、面板行业海外产能继续退出,明年供给出清,奥运会驱动需求提升,预计价格触底反弹,随着中国大陆面板厂商的产能进入释放阶段,未来大陆的份额和话语权将持续提升。4、LED今年供给侧改革,落后产能出清,预计2020H1价格触底。建议持续跟踪,看好上游龙头厂商产品结构优化、市场份额提升和新技术成本下降带动应用端上量。5、PCB看好外部5G换机销量修复+手机内部设计复杂下FPC及SLP量价提升、内部产能利用率提升净利率抬高逻辑;关注5G基站建设大规模铺开、服务器景气度回升、供需紧张下相关高频高速PCB板厂商业绩弹性,供应链关注高频高速CCL国产化进展。

※ 重点关注:

工业富联京东方ATCL集团歌尔股份闻泰科技欧菲光鹏鼎控股长电科技北方华创北京君正领益智造信维通信大族激光立讯精密三安光电欣旺达大华股份三利谱万顺新材兆易创新苏试试验水晶光电

※ 建议关注:

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风险提示开工率提升不及预期、需求景气度不及预期、5G进展不及预期

(文章来源:天风证券