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负利率蔓延全球 英美央行还能撑多久

时间:2020-05-15 10:26:49  来源:上海证券报  作者:  

 

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英国市场首现负利率信号。截至北京时间5月14日,2年期英国国债收益率续刷历史新低至-0.051%。该收益率自5月12日起,便已跌入负值区间。英国货币市场掉期2021年3月合约也已下跌至-0.007%。英国央行行长贝利当日发表讲话就负利率话题回应称,英国正处于严重衰退中,目前虽不考虑推出负利率,但不排除其可能性。

开源证券固定收益首席分析师杨为敩表示,这是市场对于英国负利率预期的强烈信号。

长江证券研究所总经理助理、首席宏观债券研究员赵伟认为,市场担忧英国经济继续衰退,对央行降息预期抬升,2年期英国国债收益率大概率继续保持负值。

英国货币市场也在押注英国央行将于2021年6月货币政策会议上正式推出负利率。

英国国家统计局5月13日发布的2020年一季度GDP数据显示,英国3月GDP环比下降5.8%,创下20多年来单月最大跌幅。英国央行发布5月报告称,英国经济预计在今年上半年结束时将比今年年初萎缩30%左右;预计英国经济今年将萎缩14%,或遭遇300年来最严重的经济衰退;预计今年失业率将升至9%以上。

5月13日,美联储主席鲍威尔表示,美国联邦公开市场委员会对负利率的看法没有改变,目前负利率政策不在美联储考虑范围内。不过,市场对美国负利率的预期并未消失。高盛14日回应称,若美国经济出现重大倒退,美联储或许会再次考虑负利率。

新西兰储备银行13日宣布,目前官方现金利率维持0.25%不变,但对未来下调利率持开放态度,如有必要,可能采用负利率。

在世界范围内,目前“负利率阵营”的成员主要有欧元区经济体、北欧国家和日本。赵伟介绍,从基准利率来看,欧洲央行(-0.5%)、日本央行(-0.1%)、瑞典央行(-0.25%)、瑞士央行(-0.75%)均已实施多年的负利率政策;而从债券收益率来看,德国期限在30年以内的国债、日本和法国期限在10年以内的国债,收益率均已步入负值区间。

招商银行首席经济学家丁安华认为,从政策效果来看,负利率刺激经济、提升通胀的效果十分有限。欧洲央行执行负利率政策以来,并未有效刺激经济和提升通胀率;日本央行执行负利率,更是难以刺激银行放贷和经济增长,货币政策近乎失灵。

“负利率是刺激经济复苏的最后一张牌。”市场人士表示,全球各经济体央行目前出台的一系列救助政策,压缩了政策空间,选择负利率为无奈之举。

杨为敩认为,负利率环境下,首先利好债券市场,而且一部分活跃投资资金将更倾向于进入风险资产,进一步利好权益类资产。

负利率预期还将引导资金跨境流动的深刻变化。在丁安华看来,海外投资者特别是养老金、保险公司、信托公司等机构投资者,在追求收益率的驱动下,将进一步加大中国债券市场的配置。

华泰证券、兴业研究均在研报中提到,负利率预期还将激发黄金ETF增持行为,利于金价上涨。