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科创板:开启中国资本市场国际化进程

时间:2019-04-23 08:27:05  来源:中国经济时报  作者:  

编者按 2018年11月5日,国家主席习近平在首届中国国际进口博览会开幕式上表示,将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。2019年1月28日,《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》中明确设立科创板的目的主要是为进一步落实创新驱动发展战略,增强资本市场对提高我国关键核心技术创新能力的服务水平,促进高新技术产业和战略性新兴产业发展,支持上海国际金融中心和科技创新中心建设,完善资本市场基础制度,推动高质量发展。设立科创板是中国资本市场阶段性发展必然结果,其改革创新的力度不亚于当年的股权分置改革。中共中央政治局会议最新强调,要以关键制度创新促进资本市场健康发展,真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制。

科技,从来都是第一生产力。而科创板,已经蓄势待发。

截至2019年4月22日,上海证券交易所科创板上市申请的受理企业已有90家,预计将在上半年完成第一批企业上市。已经申请的企业中,不乏红筹企业九号智能、有特别表决权架构的企业优刻得、尚处于亏损中的和舰芯片、市值超过500亿元的中国通号等,也包括传音控股、中微公司等一系列拥有技术科研实力的优质企业。

科创板是中国资本市场阶段性发展必然结果,是落实创新驱动和科技强国战略、推动经济高质量发展的重大改革举措。接受中国经济时报记者采访的人士表示,自上而下快速推动的科创板改革,对整体经济发展和技术进步意义重大,改革创新的力度不亚于当年的股权分置改革,注册制等制度红利的释放将进一步催化产生更多的优秀科技企业,中国资本市场将由“新兴+转轨”向“新兴+开放”的国际化进程迈进。

科创板是资本市场阶段性发展结果

资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用,而科创板则是中国资本市场阶段性发展必然结果。

联讯证券副总裁曹卫东对中国经济时报记者表示,未来中国经济的持续增长必须借助科技创新,而科创板可以引导资金向优质的科创企业集聚。科创板从长远来看是促进产业升级转型的有力举措,有利于新经济的促进发展,为具有较强科技创新高成长型企业提供融资和定价的机会,从而培养出一批具有国际竞争力的企业。科创板也承担着国内资本市场基础制度试点的重任。

在曹卫东看来,科创板的战略定位是服务于拥有关键核心技术、科技创新能力突出的、具有较强成长性的企业,为其提供成熟、规范的资本市场。科创板不仅增强资本市场对实体经济的包容性,也是从发行、上市、交易、信息披露、退市等各个环节进行制度创新试验场。科创板作为2019年新设立的板块将引入一系列的制度创新,为现有的主板、中小板、创业板的交易提供参考。通过科创板进行增量改革,从而循序渐进地将中国多层次资本市场推向新的高度,形成可复制、可推广的经验。在走向国际化的进程中,也将为投资者创造丰富的财产性收入增加的机会。

普华永道资本市场服务部合伙人李雪梅对本报记者表示,本次自上而下快速推动的科创板改革,对整体经济发展和技术进步意义重大。设立科创板可以有效利用资本市场对风险偏好的多样性,使得处于各个发展阶段的高科技企业和创新企业募集到足够的资本,支撑中国经济在下一个经济长周期中获得增长动力。科创板的定位既强调“硬科技”导向,又增强资本市场对实体经济的包容性,通过增量改革完善资本支持科技创新的机制。依靠科技进步和自主创新,提高企业的全要素生产率将是支撑宏观经济增长保持在合理区间的途径。未来世界各主要经济体的竞争将集中在新一代信息技术、高端装备制造和新材料、新能源及节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业,打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场是对国家技术进步和经济转型升级的保障。

试点注册制:未来向国际主流并轨

科创板制度改革的最大亮点是试点注册制,去除核准制弊病,向国际主流并轨。注册制是指主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度,其实行将使得资本市场真正实现价格发现、融资、资源配置三大基本功能。科创板的企业要符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高,更加注重新科技、新技术以及制造业升级,上市标准以市值为核心,逐步淡化财务指标,但限定了行业。

曹卫东表示,IPO注册制的实行将极大地拓宽中小微企业的融资渠道,助力中小微企业发展,也将有助于中国实体经济长期稳定的发展。注册制的实行意味着股市的市场化“扩容”。IPO数量足够充足的上市公司将使得目前审核制度下的股市估值体系改头换面,股市将迎来价值的回归过程,目前审核制所拥有的弊端导致的股价的不理性化将随之消除。与核准制相比,注册制将降低发行人的发行成本、提升股票的上市效率、更少地消耗社会资源,资本市场也可以快速实现资源配置功能。对于投资者而言,注册制将充分尊重投资者的投资判断。审核机构在审批时不进行实质判断,转而更偏重于事后监管。

李雪梅表示,为做到市场化、短周期的审核,一个重要的改变是以信息披露为中心的审核机制,即监管者只对信息披露进行审核,不对发行人的盈利能力和投资价值作出判断。上海证券交易所遵循依法合规、公开透明、便捷高效的原则,提高审核透明度,明确市场预期,督促发行人真实、准确、完整地披露信息,同时,压严压实中介机构责任,督促保荐人及其他证券服务机构勤勉尽责,提高信息披露质量,便于投资者在信息充分的情况下作出投资决策。

《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》中明确指出,允许特殊股权结构企业上市。曹卫东认为,这一进展对于国内资本市场而言可谓是突破性的进展。一方面,意味着一些对于特殊表决权有需求的科技创新型企业终于可以在本土上市。另一方面,也意味着我国资本市场与国际接轨的脚步真正放开。