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蓝色光标:主业经营稳健 投资收益大幅增加

时间:2019-07-11 11:56:21  来源:国信证券  作者:  

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事件:预告半年度净利润高增长

公司预计2019年上半年实现归母净利润45,000万元-50,000万元,较上年同期增长42.89%-58.77%。

主业经营稳健,投资收益大幅拉升业绩

由于2018年上半年腾讯广告预算投入大幅增加,2018年上半年公司收入及扣非归母净利润产生较大基数,公司2019年上半年收入预计保持稳定增长,其中一季度收入及扣非净利润增速分别为11.36%和13.18%,同时受益于大数据及智能算法等技术赋能公司经营效率,净利率保持稳步提升。

公司2019年上半年预计将确认大幅投资收益,显著拉升业绩。其中,2019Q1公司出售其持有的“汇智”5%的股权产生较大投资收益;2019Q2公司参股的拉卡拉成功登陆资本市场公允价值动产生的损益变化预计将有明显增加。此外,公司2019上半年有息负债预计大幅下降,财务压力降低。

技术持续提升经营效率,现金流持续改善

公司2018年起基于大数据及智能算法等技术,开发一系列包括分析与策略、创意产出、智能投放及监测评估的营销全产业产品,大幅提升服务效率(提升ROI,并积极拓展企业CRM业务)及员工工作效率(例如自动辅助写方案的产品等),进而有效提升公司经营效率,提升净利润率。2019年公司持续大力推进基于营销科技的营销智能化转型,预计管理费用和销售费用占比将持续下降。

此外,公司2018年起通过优化客户结构,对大客户应收账款等财务方面的管理管控与持续优化,有效提升了公司经营性现金流的正向调整;2019年上半年预计经营性现金流持续改善,经营性现金流净额较上年同期大幅提升。

盈利预测与投资建议

我们预计公司2019/20/21年归母净利润分别为7.52/6.82/7.84亿元,其中19年归母净利润包含约2.7亿投资收益;预计2019/20/21年EPS分别为0.34/0.31/0.36元,对应PE 15/17/14倍。看好公司海外业务增长及业务效率持续优化,维持“增持”评级。

风险提示:并购整合风险、商誉减值风险、市场竞争加剧风险等。

(文章来源:国信证券