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荣盛发展:单月销售维持高增 投资相对稳健

时间:2018-12-07 02:25:37  来源:东吴证券  作者:  

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荣盛发展公告 2018 年 11 月销售及新增项目情况: 1、公司 11 月实现签约金额 128 亿元,同比增长 68%;签约面积 140.5 万平方米,同比增长101%。 1-11 月,实现累计签约金额 823.4 亿元,同比增长 59%; 累计签约面积 814.7 万平方米,同比增长 67%。 2、 11 月公司新获取 3 宗地块,拿地金额 7.4 亿元, 拿地面积 30.8 万平米。

点评

销售金额增速持续高增。 荣盛发展 11 月实现签约金额 128 亿元,同比增长 68%;签约面积 140.5 万平方米,同比增长 101%。销售均价 9112元/平米,销售增速持续保持高位。 从累计数据看,公司 1-11 月,实现累计签约金额 823.4 亿元,同比增长 59%; 累计签约面积 814.7 万平方米,同比增长 67%, 目前公司已实现全年 880 亿销售目标的 93.57%。

11 月拿地保持稳健节奏。 荣盛发展 11 月在石家庄、廊坊、张家口三个城市通过招拍挂方式新增 3 宗地块,拿地金额 7.4 亿元,仅占销售金额的 6%, 新增项目建筑面积 30.8 万平米,平均拿地成本仅 2415 元/平米,楼面均价保持低位。从累计数据看,公司 1-11 月累计拿地金额 91.8 亿元,同比减少 58%;累计拿地面积 367 万平米,同比下降 66%,累计拿地金额仅占销售规模的 11%,较前值继续下降 1 个百分点。 2018 年以来公司保持相对稳定的拿地节奏,在地价偏高的大环境下,公司逆周期主动放缓土地投资节奏,在当下市场环境下是理性选择。截至 2018 年上半年末,公司土地储备建筑面积约 3630 万平米,可以满足公司未来3-4 年的开发需求。

投资建议: 荣盛发展土储丰富,拿地提速,资源重点布局京津冀、长三角、珠三角区域,价值迎来重估契机;公司快周转、多品牌、控成本保障销售成绩;“地产+康旅+金融+X”多元化业务的协同效应有望进一步凸显。我们预计 2018-2020 年公司 EPS 分别为 1.74、 2.23、 2.86 元人民币,对应 PE 分别为 4.70、 3.66、 2.86 倍,维持“买入”评级。

风险提示: 行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。

(文章来源:东吴证券